霸王茶姬赴好意思上市，定位中高端轻乳茶，2024 年营收 124 亿，净利 25 亿。

与在港股上市的几家同业比拟，霸王茶姬的市集定位和居品结构皆有较大各别

北京时辰 3 月 26 日凌晨，霸王茶姬向好意思国证券交游委员会（SEC）公开提交招股书，野心于纳斯达克挂牌上市，股票代码定为" CHA "，即"茶"的拼音。承销商包括花旗银行、摩根士丹利、德知晓银行、中金公司、老虎证券等。

霸王茶姬成为第一家赴好意思肯求上市的中国茶饮企业。此前，奈雪的茶、茶百说念、古茗、蜜雪冰城等茶饮企业均礼聘在港股上市。

招股书表示，2024 年，霸王茶姬完竣了快速成长。限度 2024 年 12 月 31 日，霸王茶姬的中国及国际门店数目为 6440 家（其中 6284 家位于国内），增长 83%；GMV（商品交游额）达到 295 亿元（东说念主民币，下同），进步 173%。

霸王茶姬的收入主要来自销售居品以及向加盟商提供作事。2024 年，霸王茶姬全年营收 124.05 亿元，净利润为 25.15 亿元，其中来自加盟店的收入为 116 亿元，占营收的比例为 93.8%。2024 年底，霸王茶姬的加盟商数目达到 3195 位。

大单品

与在港股上市的几家茶饮企业比拟，霸王茶姬的定位偏中高端，且更专注于"轻乳茶"居品线，生果茶的占比则很小。其牌号居品"伯牙绝弦" 16 元起。平均客单价在 16 元 -20 元之间，高于蜜雪冰城、茶百说念和古茗。

就门店分散来说，霸王茶姬以高线城市为主。凭证窄门餐眼数据，其二线及以上城市的门店数目占比约为 61%。中高端的定位和高线市集的消勤苦，维持起霸王茶姬相对乐不雅的盈利才气。

招股书表示，2024 年，霸王茶姬全年营收 124.05 亿元，净利润为 25.15 亿元，净利润率达到 20.3%。凭证蜜雪冰城、古茗三季度的数据，二者利润率永诀为 18.7% 和 17.4%。早一些上市的茶百说念利润率不足 10%，奈雪的茶情况更不乐不雅，凭证功绩预报，其 2024 年经转念净耗费高达 8.8 亿元 -9.7 亿元，净利润同比暴跌 4500%-4950%。

收获于较高的客单价，霸王茶姬在中国市集（含中国香港，下同）的单店月均 GMV 为 51.2 万元，高于行业平均水平。蜜雪冰城单店月均 GMV 约为 40 万元，古茗则为 35 万元。

在 2022 年、2023 年和 2024 年，霸王茶姬在中国市集产生的 GMV 中，永诀约有 79%、87% 和 91% 来自其"原叶鲜奶茶"系列。约有 44%、57% 和 61% 来自三款最畅销的鲜奶茶。明星居品"伯牙绝弦"的累计销量已超 6 亿杯。

与生果茶比拟，奶茶的原料种类较少，损耗较小，制作经过也更简便。霸王茶姬但愿用简便中枢菜单和大单品的战略，完竣更相接、更高效的供应链惩办，进而进步门店网罗运营死字和作事质地。

招股书表示，2024 年，其物流老本占专家总 GMV 的比例不到 1%。同期，库存盘活天数为 5.3 天——凭证艾瑞商榷的比较，这个数字在越过千店的茶饮企业中为最低。

霸王茶姬首创东说念看法俊杰曾在 2024 年 5 月召开的"当代东方茶改进论坛"上提到，其门店已完竣" 8 秒 / 杯，2 ‰各别率"的出品尺度。

霸王茶姬自树立以来经验了多轮融资，复星集团、XVC、琮碧秋实等机构先后为其注入数亿元资金，拿到资金支抓的霸王茶姬束缚赛马圈地。2022 年、2023 年、2024 年，其专家门店数永诀为 1087 家、3511 家和 6440 家。

在高速推广同期，霸王茶姬保抓着较低的闭店率，2023 年和 2024 年，闭店率仅为 0.5% 和 1.5%。凭证公开数据，2024 年前 9 个月，古茗的闭店率越过 4.5%，蜜雪冰城的闭店率越过 2.8%。

"国际茶"道路好走吗？

在茶饮行业，霸王茶姬是后发先至，从树立到赴好意思上市不外七年多的时辰。然则，在出海方面，霸王茶姬却走在了许多同业的前边。

2017 年 11 月 17 日，霸王茶姬第一家门店在昆明五通盘开业。彼时，喜茶、奈雪的茶风头正盛，蜜雪冰城的门店网罗也达到 4500 家把握，二三十元价位的高端茶饮和十元以下的性价比茶饮各领风致。霸王茶姬等于在这么的市集竞争阵势中找到了我方中高端的定位，试图在强烈的市麇集打造各别化。"出海"的战略也趁势而生。星巴克成了张俊杰而后数年思要用功的看法。"先定一个小目的，2024 年霸王茶姬要全面高出星巴克中国区。"

品牌创立第二年，2018 年 10 月，霸王茶姬就树立了国际奇迹部，里面推广和国际探索开动同步鼓动。2019 年，霸王茶姬在马来西亚开出国际首店，顺利进入新马泰市集。限度 2024 年底，霸王茶姬国际门店数目为 156 家。

2021 年时，霸王茶姬进行了品牌重塑，品牌标志瞎想更为从简，并在而后平稳缩小中语品牌名比重，加强英文品牌名" chagee "的使用，愈加向国际市集围聚。

在国际市集，霸王茶姬继承合伙模式，与腹地协作伙伴整合伙源。比如在马来西亚通过建设腹地公司及合伙谋略的花样，在高端购物中心开设门店。

招股书提到，本次公开召募的资金将用于科技插足和新品研发，以及扩大中国及国际门店边界，构开国际供应链网罗等。2025 年，霸王茶姬野心在中国和专家范围内新开 1000 家至 1500 家门店，好意思国首店将落地洛杉矶，印尼首店也将于近期开业。

不外，招股书中也说起了国际市集运营可能会靠近的风险。就专家市集来说，霸王茶姬的品牌有名度仍然不足，公司关系运营警戒也较少。加之对国际市集的不稳当和阔绰者口味各别等成分的影响，霸王茶姬在国际市集建立品牌有名度可能需要比开头野心或在中国开设新店需要插足更多的告白和促销老本，因此在国际市集的投资陈述率可能低于中国市集。此外，在国际寻找及格的谋略加盟伙伴、供应商和其他买卖协作伙伴也并非易事。

" IPO 早知说念"提到，相较于港股，好意思股机构投资者尤其腹地投资者迢遥，对上市公司有着更高的条件。同期，好意思股抵阔绰类公司的知晓更为深化，可爱新故事，对新餐饮连锁品牌的估值也相对友好。

2025 年 3 月 3 日，蜜雪冰城以 202.5 港元 / 股的刊行价登陆港股，上市首日，蜜雪冰城开盘即大涨 29.38%，市值坑害 980 亿港元，成为港股市集史上冻资边界最大的 IPO，认购倍数超 5258 倍，一度点亮了持久以来被廉价内卷和强烈竞争暗影隐私着的中国茶饮行业。如今，在中国茶饮市时势有这个词呼吁的"霸王"光棍闯好意思股，不知又会带来奈何的故事。

本文来自微信公众号"半熟财经"，作家：李莹，裁剪：余乐kaiyun官方网站，36 氪经授权发布。