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　　开首：梧桐树下V

　　淮南万泰电子股份有限公司（873444）申报北交所IPO于2023年12月29日获取受理，现已完成两轮问询。公司本次IPO拟募资2.54亿余元。

　　公司注册地安徽省淮南市，建立于2009年8月12日，于2022年8月30日在寰宇股份转让系统挂牌，于2023年6月14日调至翻新层。公司证券简称为“万泰股份”，证券代码为“873444”，公司现在注册本钱9828.9311万元。公司控股股东、本色戒指东说念主为余子先、余子勇，系昆仲关系，两东说念主统统捏有公司55.35%股份。

　　此外，杀青2024年9月30日，本色戒指东说念主的哥哥余子军、本色戒指东说念主的妹妹余淇分歧捏有公司2.0419%、2.0419%的股份；余淇的鸳侣关友兵径直捏有公司3.8846%的股份；本色戒指东说念主之一余子勇鸳侣的妹妹的鸳侣段俊飞径直捏有公司3.4032%的股份；本色戒指东说念主姐姐的儿媳张玲径直捏有公司2.0419%的股份。余子军、余淇、关友兵、段俊飞、张玲系本色戒指东说念主的一致活动东说念主。

　　一、扣非净利润刚过5000万，四季度营收占相比高

　　公司主要聚焦煤矿领域，专科从事智能防爆开辟和智能矿山信息系统的开发、分娩和销售，下旅客户主要为煤炭分娩企业，上述产物收入统统占主营业务收入的比例分歧为84.45%、83.03%、87.13%和87.60%。

　　公司主营业务收入在各季度具有不平衡的特色，2023年一至四季度主营业务收入所占比例分歧为13.37%、28.45%、16.07%和42.11%，一季度相对较低，四季度则占比最高。

　　论说期内，公司的主要财务数据如下：

　　论说期内，公司包摄于母公司股东的非每每性损益净额分歧为1，060.89万元、3，081.74万元、3，437.41万元和 196.92 万元，主要为政府提拔和非流动性钞票科罚损益。公司包摄于母公司股东的非每每性损益净额占当期包摄于母公司股东净利润的比例分歧为25.95%、40.32%、40.51%和10.04%，扣除非每每性损益后包摄于母公司股东的净利润分歧为3，028.05万元、4，560.81万元、5，047.85万元和1，764.84万元。

　　据线路，经初步测算，公司 2024 年纪迹预测情况如下：

　　上述 2024 年财务数据为公司初步瞻望情况，未经审计，不代表公司所作念的盈利预测。

　　二、应收账款余额较大，计提坏账比例略低于可比公司

　　论说期各期末，公司应收账款账面价值分歧为 36，855.37 万元、46，775.80 万元、47，482.08万元和48，228.14万元，占同时营业收入的比例分歧为 84.04%、85.66%、77.61%和 178.63%，占相比高。公司主要客户为大中型国有煤炭企业，受其采购预算及拨付经由、里面付款审批设施等影响，付款周期较长。

　　论说期各期末，公司应收账款余额账龄情况分析如下：

　　论说期各期末，公司与同业业可比公司应收账款按照信用风险特征组统统提坏账比例情况如下：

　　由上可知，公司账龄2-3年应收账款计提坏账比例低于平均值，3-4年也属于较低水平。

　　论说期各期末，公司应收账款占营业收入的比例与同业业可比公司相比情况如下所示：

　　论说期各期末，公司应收账款余额占营业收入的比例高于电光科技、华荣股份、北路智控和新朝晨，但低于科达自控和梅安森。

　　论说期各期末信用期表里的应收账款如下：

　　应收账款期后回款情况如下：

　　论说期内，同业业可比公司和公司的回款周期相比情况如下：

　　此外，论说期各期末，公司存货账面余额分歧为13，060.59万元、15，596.76万元、11，974.73万元和11，909.70万元，存货跌价准备余额分歧为1，165.03万元、1，140.47万元、976.88万元和1，442.23万元。

　　三、部分销售办事商系公司前职工，且办事商花式与直销花式下毛利率的各别较大

　　论说期内，公司销售办事商花式收入占同时主营业务收入的比例分歧为51.34%、27.56%、23.16%和18.84%，其中部分销售办事商系公司前职工，公司向其戒指的企业支付销售办事费，该类销售办事商花式收入占同时主营业务收入的比例分歧为45.26%、24.60%、19.95%和 15.06%。

　　论说期内，公司销售办事商数目情况如下：

　　此外，论说期内，存在7名原销售办事商入职公司成为公司职工。

　　论说期内，推敲业务管待费、差旅费、招标费、运脚成本后，公司前职工办事商的利润与销售东说念主员薪酬各别对比情况如下：

　　由上表可知，论说期内，剔除模拟成本后，前职工销售办事商的东说念主均利润分歧为35.11万元、52.30万元、49.54万元和17.28万元，公司销售东说念主员平均薪酬为21.71万元、16.88万元、17.03万元和 10.56万元，前职工销售办事商的东说念主均利润高于公司业务员薪酬。

　　交易所径直眷注到，销售办事费计提金额的合感性。请刊行东说念主：①列示论说期内沿途办事商称呼、办事费金额及占比、办事费计提比例、孝敬收入及占比，并分析个别办事商的办事费率尽头高的原因，如余红恩、余超。②计较论说期各期主要类别产物的平均成本加成比例、销售办事费平均比例，讲明成本加成比例和办事费率是否适合行业平均水平，讲明刊行东说念主是否存在通过销售办事商向客户进行营业行贿的情形。③讲明销售办事商与公司客户或客户联系东说念主员资金来回的具体情况，办事商收入刊行东说念主款项时刻、金额与办事商与客户资金来回的时刻、金额是否邻近。④讲明办事商资金活水是否存在尽头，论说期内本色戒指东说念主、控股股东是否存在通过办事商占用刊行东说念主资金或拆借刊行东说念主资金的情形。⑤讲明论说期内销售办事商（法东说念主、个东说念主）大额取现、与刊行东说念主客户及联系东说念主员资金拆借的情况及原因，联系资金的最终流向。

　　此外，办事商花式与直销花式下毛利率的各别较大。

　　论说期内，公司种种产物在不同销售花式下毛利率及主营业务收入占比情况如下：

　　四、2022年主要沾秽物排放量与产能、用电趋势不符

　　论说期内，公司智能防爆开辟产能及产能欺诈率情况如下：

　　论说期内，公司采购的外协加工金额分歧为120.43万元、140.32万元、138.52万元和30.34万元，占同时营业成本的比例分歧为0.50%、0.44%、0.37%和 0.19%，采购金额及占比均较低。

　　公司所需要的动力主要为电。论说期内，公司用电情况如下：

　　论说期内，公司主要沾秽物排放量情况如下：

　　由上可知，2022年主要沾秽物排放量较着低于2021、2023年，且与产能、用电变化趋势存在较着各别。

　　五、政府提拔金额较高，一度占同时利润总数的比例逾50%

　　论说期内，公司计入当期损益的政府提拔金额分歧为1，975.08万元、4，755.44万元、2，752.69万元和910.19万元，占同时利润总数的比例分歧为45.44%、53.52%、29.32%和39.88%。

　　论说期内，公司其他收益金额分歧为1，855.87万元、4，564.19万元、2，726.00万元和847.21万元，主要为收到的政府提拔。公司计入其他收益的政府提拔明细如下：

　　此外，论说期各期末，公司其他冒失款余额分歧为 8，559.50 万元、7，415.00 万元、6，232.52 万元和5，832.17 万元，主要为销售办事费及财政借钱。

　　公司其他冒失款销售办事费系计提的支付给销售办事商的用度；财政借钱系笔据《淮南市东说念主民政府对于促进企业上市融资责任的撑捏办法》（淮府[2009]19 号）及《对于印发促进企业上市融资责任补充办法的示知》（淮府秘[2012]66 号）文献精神和淮南市企业上市融资责任疏浚小组办公室《对于央求返还万泰电子股份有限公司上市融资技术企业所得税的论说》的要求，淮南市潘集区财政局应允借给公司上市汲引技术上交的企业所得税的财政资金（无息借支）用于激动企业上市。

　　六、其他眷注事项

　　1、公司笔据《北京证券交易所向不特定及格投资者公开刊行股票并上市业务功令适用指引第 2 号》中“2-10 财务内控不模范情形”步骤的财务不模范事项进行核查，具体情况如下：

　　2、杀青最新线路，笔据公司股东东创卓与本色戒指东说念主之一余子先缔结的条约，条约商定中存在迥殊投资条件，很可能触发还购条件。现在，东创卓捏有公司10.33%股份，若公司未能在2024年12月31日之前完成及格IPO，触发还购条件且东创卓要求余子先回购股份，回购款统统金额约为15，065.18万元。2024年3月25日，东创卓与余子先缔结补充条约，商定上述迥殊投资条件自告成之日起驱逐，驱逐后上述迥殊投资条件对条约两边不具有照拂力，东创卓不得要求余子先回购其捏有的公司沿途或部分股份；若公司本次在北交所告捷注册刊行上市，则迥殊投资条件视为自始无效且不成归附实行；如出现公司在北交所未能注册刊行上市（包括但不限于央求主动除掉、否决、驱逐审查或不予注册）等情形，则迥殊投资条件自动归附服从。

　　3、笔据中国结算北京分公司出具的《合座证券捏有东说念主名册》，杀青股票停牌日，公司共有442名股东，包括当然东说念主股东374名、机构股东68名，其中1名机构股东为契约型私募投资基金。经核查，该私募投资基金股东已施行了私募投资基金备案设施，其纳入监管情况如下：

　　除上述股东外，公司不存在其他钞票管理产物、契约型私募投资基金股东。

　　4、论说期内，公司进行了2次股利分配，具体如下：

　　2022年9月15日，公司召开2022年第二次临时股东大会，审议通过《公司2022年半年度权利分配预案的议案》，公司以现存总股本57，298，007股为基数，向合座股东每10股派发东说念主民币现款3.00元（含税），共计分配现款股利1，718.94万元（含税），本次分配不送红股、不转增股本。

　　2023年4月21日，公司召开2022年年度股东大会，审议通过《2022 年度权利分配预案》，公司以股权登记日总股本57，298，007股为基数，向合座股东每10股派发东说念主民币现款3.00元（含税），每10股转增7股（无需征税），共计分配现款股利1，718.94万元（含税），转增股本4，010.8604万股。

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