“你没事吧、你没事吧、没事就吃溜溜梅”，早年间杨幂的一句代言告白台词，让溜溜果园乘精巧量东风。曾先后聘用杨幂、肖战、期间少年团作念代言东谈主，不缺话题的溜溜梅要赴港上市了。

　　4月16日，闻明零食物牌溜溜梅的母公司溜溜果园负责向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。这次IPO由中信证券和国元海外联席保荐，记号着溜溜果园在资格2019年A股上市折戟后，再次向老本商场发起冲击。

　　尽管其2024年营收冲突16亿元、净利润达1.48亿元，但其过度依赖单一品类、食安与环保问题频发、以及高额营销，也让老本商场对其永远价值提倡温存。

　　梅干零食孝敬超六成营收

　　中枢品类毛利率下滑

　　由创举东谈主杨帆于1999年创立，溜溜果园的中枢家具，所以青梅为代表的梅类恬逸食物。

　　招股书露出的财务数据透露，2022年至2024年，溜溜果园的营收分手为11.74亿元、13.22亿元和16.16亿元；同期的毛利分手为4.53亿元、5.30亿元和5.83亿元；同期的净利润则为分手0.68亿元、0.99亿元和1.48亿元。

　　但是，在营收握续增长的同期，中枢家具毛利率却呈现握续下滑态势。比如，占营收超60%的梅干零食，该梅干零食类的毛利率从2022年的39.6%下落到了2024年的32.1%，西梅家具类的毛利率也从2022年的36.7%下落到了2024年的32.4%。

　　青梅等当作原材料受时势影响显赫。举例，2017年霜冻导致青梅采购价暴涨38%，毛利率下滑5个百分点。尽管公司尝试拓展西梅和梅冻家具，但2024年原材料成本占总营收比例升至47.7%，价钱波动仍要挟利润强健性。

　　溜溜果园以梅类家具为主导，其在行业内的上风地位已为公司带来了赫然的品牌效应和界限效应。但从永久来看，单一的家具结构可能会给公司带来一定的筹画风险。

　　现在，溜溜果园已推出梅干零食、西梅家具及梅冻三大主要家具以及梅精软糖及梅茶茶汤等其他梅家具。梅冻为第二大收入起原，2024年收入为4.1亿元，占总收入比例25.4%。西梅家具同期收入为2.24亿元，占总收入比例13.8%。自然家具更多元，但梅类家具仍孝敬了绝大部分收入。

　　重营销膨胀，食物安全频翻车？

　　招股书露出，溜溜果园通过尽心策动的明星及KOL配合，专揽影响力平台及强大的粉丝群体，确保公司的营销步履大约灵验触达主张受众。相应地，溜溜梅的营销开支并不低。

　　公司销售用度三年累计9.02亿元，远超同期净利润，2024年营销开支3.1亿元，而研发参预仅1890万元，同比骤降44%。

　　数据上看，溜溜果园的销售及经销开支逐年增长，况且远高于研发开支。2022年至2024年，溜溜果园产生的研发开支分手为2367.7万元、3361.2万元及1894.8万元，销售及经销开支分手为2.83亿元、3.09亿元及3.1亿元。

　　溜溜果园的销售及经销开支主要包括雇员薪酬开支，与线下营销步履干系的营销开支、线上精确营销成本及电商平台直播开支，主要触及品牌大使的品牌膨胀步履的告白开支，及输送开支，主要指与向客户托付制制品干系的输送开支。

　　其中，2022年至2024年，溜溜果园营销开支分手为6965.2万元、7709.7万元及6074.7万元，告白开支分手为6666.4万元、7421.5万元及7902.2万元。

　　高额营销下，溜溜梅也濒临着食物安全与环保问题频发的情况。现时恬逸食物商场竞争已从单纯的价钱竞争转向品性与品牌的双重较量，奢靡者对食物安全的条件日益严苛。此前，溜溜果园屡次因环保违纪被罚，子公司诏安溜溜2016-2018年因浑水排放等问题累计罚金超67万元。黑猫平台累计400余条投诉触及家具发霉、异物等问题，2021年某批次家具霉菌超标被通报，品牌形象屡受冲击。

　　陪跑十年的红杉在IPO前夜退出

　　“梅”类第一股永远价值怎样？

　　以“梅+”政策为中枢，溜溜果园深耕梅类零食细分领域。左证弗若斯特沙利文数据，2024年公司在中国自然果冻行业以45.7%的商场份额稳居第一，梅类零食商场份额达7%，流畅四年位居行业榜首。畴前三年（2022-2024年），公司营收从11.74亿元增至16.16亿元，净利润从0.68亿元攀升至1.48亿元，主要收获于梅干零食（占比60.3%）和梅冻（占比25.4%）两大中枢家具的增长。

　　当作细分赛谈龙头，溜溜果园一直与老本商场干系细致。在递交招股书之前，溜溜果园悉数完成了A轮到D轮四轮融资。北京红杉是溜溜果园在老本商场的第一个伯乐。2015年7月，溜溜果园赢得北京红杉约1.35亿元的A轮融资，该轮融资完成后，北京红杉在溜溜梅占股15%，成为除创举东谈主杨帆过甚家眷外的最大单一鼓舞。

　　但在这次溜溜果园招股前夜，陪跑近十年的北京红杉清仓退出。2024年6月，溜溜果园与北京红杉缔结合同，以减资的口头回购后者握有的一起股份。减资登记在2025年1月完成，公司注册股本减少1058.82万元。北京红杉也不再是溜溜果园鼓舞。

　　聚焦“梅”赛谈的溜溜果园，迎来了更多强劲敌手。不单是是良品铺子、三只松鼠、来伊份等概括零食巨头纷纷盯上了具有增长出路的果干赛谈，电商、量贩零食等进犯渠谈也运转大打价钱战。

　　诸如好思你、来伊份、盐津铺子、三只松鼠等同业已借力老本商场多年，重钞票布局供应链、大手笔营销的溜溜果园kaiyun官方网站，能否让老本商场买单？